今年的美網(wǎng)剛剛落下帷幕，知名網(wǎng)球拍制造商Wilson的首席代言人費(fèi)德勒雖然爆冷無緣美網(wǎng)八強(qiáng)，但另一位使用Wilson球拍的高手德爾波特羅仍然挺進(jìn)決賽。最后奪冠的德約科維奇雖然手持Head球拍，但其生涯第一個大滿貫（08年澳網(wǎng)）卻是用Wilson拿下。這些事實無不說明Wilson在網(wǎng)球領(lǐng)域的專業(yè)性及受認(rèn)可度之高。

9月11日下午，一則中資海外并購新聞突然把中國運(yùn)動廠商安踏與Wilson聯(lián)系到一起。彭博的報道稱，安踏體育正在考慮一項潛在交易，擬收購Wilson的母公司Amer Sports（亞瑪芬公司），后者還擁有Salomon(薩洛蒙)、Arc’Teryx(始祖鳥)這樣的細(xì)分領(lǐng)域頂級品牌。

9月12日，安踏體育發(fā)布公告稱，公司確認(rèn)連同中國私募基金方源資本向芬蘭同業(yè)Amer Sports提出價值47億歐元的收購要約。安踏在聯(lián)交所一份聲明中稱，已發(fā)出無約束力的初步意24直播網(wǎng) 向，按每股40歐元的價格以現(xiàn)金方式收購Amer Sports的全部股份，該或有收購受限于若干條件，包括進(jìn)行盡職調(diào)查、獲得安踏董事會及方源資本投資委員會的最終批準(zhǔn)、從已確定的融資來源獲得融資及收到Amer Sports董事會的推薦。

從煙草公司到體育巨頭

雖然Amer Sports現(xiàn)在毫無疑問是一家體育品牌公司，但事實上成立于1950年的亞瑪芬公司最早是一家從煙草公司，此后還陸續(xù)進(jìn)軍了船運(yùn)業(yè)、印刷出版業(yè)以及配套的造紙業(yè)。

1974年，亞瑪芬首次在體育產(chǎn)業(yè)布局，收購了冰球球棍和保護(hù)裝備生產(chǎn)商Koho-Tuote，此后便在體育行業(yè)一發(fā)不可收拾。1979年，收購位于加拿大魁北克的兩家冰球器材制造商；1989年，2億美元重金收購網(wǎng)球等球類制造商Wilson公司；1994年，收購?qiáng)W地利冬季運(yùn)動器材制造商Atomic；1999年，收購戶外和潛水設(shè)備制造商Suunto。2002年，收購美國健身器材供應(yīng)商Precor；2004年，連續(xù)收購FPI和ClubCom兩家公司……

Amer在不斷收購體育品牌的同時也積極剝離非體育業(yè)務(wù)。2001年，亞瑪芬公司首次在marketing上使用了Amer Sports這個標(biāo)識，2004年則正式更名為Amer Sports。更名后，Amer于2005年收購了擁有薩洛蒙、始祖鳥、法國自行車器材制造商Mavic、戶外運(yùn)動品牌Bonfire以及Cliché等五大品牌的薩洛蒙公司。

目前，Amer Sports將旗下業(yè)務(wù)分成3類，即戶外業(yè)務(wù)、球類業(yè)務(wù)和健身業(yè)務(wù)。按銷售收入計，戶外業(yè)務(wù)占比高達(dá)62.22%，球類業(yè)務(wù)占比則為24.33%，剩下13.45%則為健身業(yè)務(wù)。

足球直播

來源：Amer Sports年報

另從整體趨勢看，Amer Sports近五年來表現(xiàn)中規(guī)中矩，營收逐年增長，但增長率有所減緩；利潤2017年有所回落，但仍處于高點(diǎn)。

來源：Amer Sports年報

雖然旗下當(dāng)家品牌如Wilson，薩洛蒙、始祖鳥等均不如耐克、阿迪達(dá)斯等知名度高，但均在各自細(xì)分領(lǐng)域擁有極高認(rèn)可度，品牌價值較為穩(wěn)定。簡單而言，Amer Sports毫無疑問是一家優(yōu)質(zhì)的多品牌體育公司。

安踏業(yè)績屢創(chuàng)紀(jì)錄 市值僅次于耐克、阿迪

國產(chǎn)運(yùn)動品牌經(jīng)過二十多年的廝殺，安踏在近年已當(dāng)仍不讓的成為了國產(chǎn)第一。根據(jù)安踏2017年報，截至2017年12月31日，安踏體育總營收166.93億人民幣，同比增加25.1%；毛利82.41億元，同比增加27.6%，毛利率則由2016年的48.4%增至49.4%，高于同行；公司凈利潤同比增加29.4%，至30.88億元，為上市10年以來的最佳業(yè)績。

來源：安踏2017年報

這一成績也將同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。2017年，李寧、361度和特步的營收分別為88.74億、51.58億和51.13億元。安踏一家?guī)缀跸喈?dāng)于另三家之和，且增速高達(dá)25.1%，四家公司中增速第二的李寧僅為10.7%。凈利潤方面，安踏的優(yōu)勢就更為明顯了，李寧、361度和特步在2017年的凈利潤分別為5.15億、4.56億和4.08億，但安踏一家就達(dá)到了30.88億元，超過另三家總和的2倍。

2018年上半年，安踏表現(xiàn)依然強(qiáng)勢。根據(jù)財報，2018年上半年安踏集團(tuán)營收達(dá)到105.5億元，同比增長44.1%，為上市11年以來最佳上半年業(yè)績。據(jù)此估計，全年業(yè)績大概率將超過200億，全年業(yè)績將繼續(xù)創(chuàng)造紀(jì)錄。

在極佳的業(yè)績表現(xiàn)下，安踏在資本市場自然表現(xiàn)不俗。安踏于2018年初市值首次突破1000億港元，今年6月最高時甚至一度達(dá)到1300億港元，近幾個月來歲略有回落，但仍在1000億港元左右，在全球范圍內(nèi)僅次于耐克和阿迪達(dá)斯，為第三大運(yùn)動服飾公司。

安踏上市以來股價走勢

來源：Google Finance

安踏競購Amer Sports的幾點(diǎn)猜想

安踏在2009年收購FILA中國業(yè)務(wù)后，原在時尚界經(jīng)驗豐富的姚偉雄任FILA大中華區(qū)總裁。在他的帶領(lǐng)下，F(xiàn)ILA確立了運(yùn)動時尚這一細(xì)分領(lǐng)域并深耕。近年來，F(xiàn)ILA在產(chǎn)品設(shè)計上更貼合亞洲人身材，代言人上有“女神”高圓圓，也與知名華裔設(shè)計師Jason Wu推出一系列運(yùn)動時裝，還贊助了《爸爸去哪兒》這樣的現(xiàn)象級綜藝節(jié)目。從生產(chǎn)到推廣，每一步都令FILA的時尚運(yùn)動形象強(qiáng)化，打開市場。

到2017財年，F(xiàn)ila業(yè)務(wù)在安踏總營收占比已超過20%，且增速高達(dá)50%，高于安踏集團(tuán)整體增速。若以安踏2018年上半年總營收105.5億元計算，F(xiàn)ila今年上半年營收至少在21億元，全年營收甚至既有可能超過50億元。這個數(shù)據(jù)已經(jīng)計劃相當(dāng)于國產(chǎn)四大品牌中361度和特步的總營收了。安踏9年前這筆收購的成功由此可見。

嘗到收購甜頭的安踏也毫無掩飾其欲在海外有更多收購的意圖。早在2015年安踏年收入突破100億元之時，安踏就表示其下一步尋求更多海外收購。2017年3月10日，安踏（中國）有限公司董事局主席丁世忠接受中國日報采訪稱，建議進(jìn)一步完善法律規(guī)制，支持民營企業(yè)跨境并購。安踏也在繼續(xù)尋找收購兼并的機(jī)會，找合適的機(jī)會走出去。

近幾年，安踏分別在2015年完成對英國戶外休閑、登山運(yùn)動品牌SPRANDI的收購；2016年則成立合資公司在中國經(jīng)營日本高端滑雪品牌DESCENTE業(yè)務(wù)；2017年，安踏收購韓國登山裝備品牌KINGKOW，并成立合資公司在中國經(jīng)營KOLON 歐冠直播SPORT業(yè)務(wù)。此外，市場上更是多次傳出安踏收購Puma的消息。

因此，此次傳出安踏競購Amer Sports也毫不意外。不過，正如彭博報道所言，知情人士稱安踏正與投資銀行討論各種交易結(jié)構(gòu)，包括收購部分資產(chǎn)而非全盤收購等。

在此，我們認(rèn)為，安踏以往的收購均不算大手筆，此次報價47億歐元，突顯其欲在歐美市場拓展的決心。